La deuda externa está de moda

La economía colombiana está viviendo fiebre de ‘sábado por la noche’ en el tema de emisión de bonos de deuda del sector público y el privado.
Con bombos y platillos, funcionarios del Estado, encabezados por el propio Presidente, han comentado y resaltado la exitosa colocación de bonos en los mercados internacionales, llevada a cabo por parte del Gobierno Nacional en las primeras semanas de septiembre.

Se destaca no solo el monto global –aprox. US$500 millones–, sino, especialmente, las favorables condiciones financieras a las cuales se hizo la respectiva colocación. La tasa de interés pactada del 4, 5% anual representa la tasa más baja de la historia para títulos a plazos equivalentes a 10 años. Se compara favorablemente con la tasa que el mismo Gobierno tiene que pagar por los TES en pesos en el mercado local, y que, actualmente, se sitúa en el 6,5% anual.

Aparentemente, los inversionistas foráneos tienen más confianza en la economía colombiana y seriedad de sus instituciones que los locales, quienes le están exigiendo al Gobierno un rendimiento superior equivalente a 200 puntos básicos para desprenderse de sus ahorros.

Eventualmente, algo de esto puede estar ocurriendo, pero la explicación está en que los mercados financieros a nivel global están inmersos en la trampa de la liquidez, y no hallan suficientes alternativas de inversión de bajo riesgo. Esta brecha tan grande, que muchos inversionistas están entregando sus ahorros al Gobierno alemán (vía bonos) a tasas de interés negativas, o sea, pagando una prima para que este les cuide su dinero.

En el caso de los bonos de nuestro Gobierno, no se llega a tales extremos, pero es evidente que, adicional a la calificación de grado de inversión recibida y recuperada en el 2011, el diferencial es menor frente a épocas anteriores, como consecuencia de los niveles de incertidumbre y descontrol que hoy por hoy son las características principales de los mercados globales.

Pero si al Gobierno Nacional le está yendo bien con sus bonos, igual o mejor le está pasando al sector privado. Por estas fechas, las dos más grandes entidades financieras de nuestro país han incursionado favorablemente en esos mercados. Bancolombia colocó exitosamente su oferta pública por un monto de US$1.200 millones, dos veces la del Gobierno, y a los mismos plazos, de 10 años. La tasa de interés del 5,125% anual es superior a la del Gobierno, pero no en las proporciones que en otras épocas era usual, como diferencia entre un emisor soberano y uno privado. Bancolombia se dio el lujo de colocar una cifra pequeña, pero simbólica, de US$50 millones, a inversionistas del mercado asiático. A falta de oportunidades propias, buscan refugios en otras latitudes.

Su gran competidor –el Grupo Aval– no se ha quedado cruzado de brazos y acaba de anunciar una exitosa colocación de bonos de deuda por valor de US$1.000 millones.

En este contexto, paradójico y convulsionado, ¿puede alguien sorprenderse de que nuestra deuda externa –pública y privada– esté creciendo aceleradamente?