Ejercicios de yoga

Relajación cuantitativa, traducción al español de Quantitative Easing, parece un ejercicio de yoga. Pero no, se trata del eufemismo para impresión de dinero por el Banco de la Reserva Federal destinado a la compra de bonos del Tesoro. La maquinita funcionará durante ocho meses a razón de 75 mil millones de dólares mensuales, como en cualquier país subdesarrollado de otros tiempos. Sólo que ahora la receta llega con el aura científica de la teoría económica: la liquidez adicional traerá la baja de los intereses de largo plazo e inducirá a invertir y, por lo tanto, a generar empleo. Y la creación de empleos gringos es buena para el mundo entero. Ni los socios comerciales de Estados Unidos ni sus acreedores se tragan el cuento.

El dólar se convirtió en moneda universal de reserva a partir de la Conferencia de Bretton Woods en 1944, amarrada al oro por un tiempo y después sin ataduras. Era el privilegio de un imperio, que se comprometió, por su parte, a reconstruir Europa y a protegerla del oso ruso. La flexibilidad del sistema irrigó liquidez para aceitar la extraordinaria multiplicación del comercio internacional que, con su mancorna, el capitalismo, ha sacado de la miseria a un porcentaje antes inimaginable de la humanidad.

No será la primera moneda de aceptación universal. El áureo solidus bizantino reinó más de mil años. El peso plata español de ocho reales que surgía sin pausa de las minas de plata americanas fue durante dos siglos y medio el patrón del mundo. Don Sancho Jimeno se distinguió en Cartagena porque hizo lo que estuvo a su alcance para impedir que unos piratas felones se apoderaran en 1697 de los pesos acumulados en casa.

La confiabilidad del contenido en oro y plata caracterizó las monedas de larga duración. El equivalente metálico de una moneda de reserva moderna sería el equilibrio fiscal, que se desajusta cuando la sociedad emisora gasta más de lo que produce y acumula deudas en demasía. Es una forma de abuso de la posición dominante; la traición de una fiducia. Y es lo que está acaeciendo con el dólar. Su pérdida de valor por dilución es un asalto al bolsillo ajeno. Los acreedores de los gringos perciben, con razón, que les van a pagar, si les pagan, con menos de lo que esperaban al posponer consumos futuros para financiar al deudor.

El coro de los agredidos se escucha en los mercados, sin que las naciones ricas no sepan muy bien cómo conciliar intereses. La moneda-reserva debe ser no sólo medio de intercambio con aceptación universal, cosa que el dólar satisface, sino también, según la definición clásica, depósito de valor. La relajación cuantitativa profundiza la desconfianza de que cumpla la segunda condición. En la exasperación y sin alternativa, la última reunión del G-20 cerró en cacofonía.

Se han puesto de moda las metáforas marciales: guerra de divisas, entre otras cosas, porque China acumula casi incontables tres millones de millones en bonos del Tesoro y, para proteger sus exportaciones, se niega a revaluar. Curiosamente, en la China de antaño, que carecía de oro y plata para acuñar, la moneda (discos de cobre, de cerámica, papel) poseyó en menor grado la connotación de valor. Lo macizo era acumular bienes del mundo real.

Aburrida de almacenar electrónicamente una divisa de reserva amenazada por relajaciones cuantitativas, China se ha lanzado a comprar con entusiasmo lo que le ponen por delante, antes de que se dispare su valor nominal. Sabiduría milenaria para los que se preguntan qué hacer con sus ahorritos.