En busca del justo medio
EXDIRECTOR DE PORTAFOLIOActualizado:
En el día de hoy está prevista la instalación de la Convención Bancaria en Cartagena.
El evento es la actividad gremial más importante del sector crediticio y cuenta con la presencia de personajes y expertos. Seguramente la agenda legislativa, que incluye varios proyectos que tienen que ver con el sector, será un punto de discusión.
Pero vale la pena detenerse en otros temas. La cita tiene lugar en un buen momento para la economía en general y para la banca en particular.
Las utilidades siguen creciendo en cifras absolutas, aunque en términos relativos los indicadores de rentabilidad se encuentran estabilizados. El ramo está altamente capitalizado y provisionado, de modo que, en números globales, luce muy sólido.
Un debate que seguramente concentrará la atención de los asistentes es el que tiene que ver con la expansión del crédito. La cartera viene aumentando rápidamente, a un ritmo del 29 por ciento anual, según las últimas cifras disponibles para los bancos (para los demás establecimientos va más lento).
El dato está muy por encima del crecimiento del PIB nominal, con lo cual la pregunta es si esa rápida expansión constituye lo que los técnicos denominan una “burbuja”.
Esta es sinónimo de un crecimiento insostenible que, cuando se devuelve a niveles más normales, lo hace causando estragos a la economía.
Algunas evidencias sugieren que la dinámica actual no debe ser preocupante. En primer lugar, arrancó de una base muy baja. En segundo, no hay indicadores de sobreendeudamiento de las empresas o los hogares.
En tercero, no se ha notado un deterioro de los indicadores de calidad de la cartera. Dicho lo anterior, no cabe duda de que el crédito está ganando velocidad y no es saludable que suba sin control.
La experiencia internacional reciente enseña que el Banco de la República debe guiar la política monetaria basándose en un conjunto amplio de indicadores que incluya las variables crediticias y no sólo considerando unos pocos agregados como inflación, crecimiento, empleo o tasa de cambio.
Esto quiere decir que, si bien la carestía sigue controlada y el alza esperada para el PIB en el 2011 –calculada en alrededor del 5 por ciento– es aceptable, existe la necesidad de que el Emisor suba los intereses.
De hecho, eso es lo que el Banco ha venido haciendo. Desde finales del 2010, cuando estuvo en su nivel mínimo de 3 por ciento, la tasa de referencia del Banco ha subido en 1,25 puntos porcentuales. Los analistas esperan, además, ajustes adicionales, como mínimo a 4,5 por ciento.
No obstante, tales incrementos todavía no se han transmitido plenamente a las tasas de interés que le cobran los bancos al público.
En la jerga de los formuladores de la política monetaria, el ‘mecanismo de transmisión’ de esta política todavía no ha operado plenamente.
De hecho, para algunas modalidades de préstamo, y en particular la vivienda, los intereses están más bajos ahora que cuando el Emisor empezó a apretar las clavijas. Pero muy seguramente las decisiones empezarán a reflejarse en el costo del dinero. Este incremento no es bienvenido para el sector productivo ni mucho menos para los consumidores.
Controlar el crecimiento del crédito tiene tanto de arte como de ciencia. Cuando la cartera se atrofia, la política monetaria debe estimular la demanda con tasas de interés bajas. Cuando sube mucho, como en la actualidad, es necesario aplicar los frenos con decisión, pero sin excesos.
Poner límites no es del agrado de nadie, porque es como bajarle el volumen a la música justo cuando la fiesta se está poniendo realmente buena.
Pero tampoco se trata de enviar a la gente a su casa y clausurar el establecimiento.
Todo lo anterior quiere decir que las autoridades tienen que encontrar un justo medio en el cual se logre una marcha de crucero sin recalentar la economía. La definición de ese nivel es el punto que tienen en mente quienes se reúnen en Cartagena.
Ponte al dia.
