Un consejo válido

 

Fueron pocas las sorpresas que dejó entre los analistas la reunión de la junta directiva del Banco de la República el lunes pasado.

Como es conocido, en la cita el Emisor decidió aumentar en un cuarto de punto porcentual el costo de los créditos a través de los cuales le da liquidez temporal al sector financiero. Al llevar ese nivel al 4 por ciento anual, la entidad aspira a que la banca comercial haga lo mismo y el ritmo de la demanda por préstamos disminuya, evitando de paso una mayor presión inflacionaria.

Por otro lado, también se tomó la determinación de extender el programa de compra de 20 millones de dólares diarios, con el fin de sacar divisas del mercado y contener la apreciación del peso. En contraste con lo que han hecho otros bancos centrales de la región que han aplicado verdaderas terapias de choque, el de Colombia considera que este esfuerzo continuado –que algunos han calificado de tímido– es el más efectivo de todos.

Tal como van las cosas, la acumulación de reservas internacionales durante el 2011 podría acercarse a los 4.500 millones de dólares, que se suman a los adquiridos en el ejercicio pasado.

Sin embargo, así como ocurre en estos casos, vale la pena mirar con más detalle el comunicado expedido, pues da un concepto entre líneas sobre la marcha del sector productivo y las perspectivas para los próximos meses. De tal manera, hay que resaltar que en lo que hace a la carestía existe una relativa tranquilidad después del favorable dato de abril, aunque es muy posible que en mayo tenga lugar una aceleración ante el coletazo de la ola invernal.

A pesar de ello, la junta cree que el alza en el Índice de Precios al Consumidor sería cercana al 3 por ciento, una situación que difiere con la que se vive en otras partes de América Latina, en donde han tenido lugar saltos pronunciados.

Al tiempo que eso ocurre, el Banco piensa que la economía va por buen camino gracias a la mezcla de un consumo interno y tasas de inversión vigorosas, junto con un incremento notable en las exportaciones.

Como consecuencia, el pronóstico para el aumento en el Producto Interno Bruto para 2011 oscila entre 3,9 y 5,5 por ciento, con un punto medio de 4,7 por ciento.

Teniendo en cuenta que a esa velocidad pueden empezar a presentarse problemas de recalentamiento, el mensaje es que será necesario ir aplicando los frenos. La principal inquietud del Emisor es que la cartera del sistema financiero ha tenido un aumento cercano al 23 por ciento hasta mediados de mayo, algo que puede ser el anticipo de futuras dificultades y que vale la pena empezar a contener de una vez.

Por tal razón, habrá nuevas alzas en las tasas de interés, sobre todo porque los intermediarios no le han transmitido al público en la misma proporción los reajustes hechos hasta ahora.

Tales mensajes suenan bien, porque de todas maneras permitirían que se mantengan las tendencias actuales de crecimiento, ojalá desinflando gradualmente algunas burbujas como las que empiezan a detectarse en ciertos segmentos de la finca raíz. Sin embargo, no faltan los observadores que insisten en un accionar más decidido para combatir la revaluación, que tiene que ver con el desempeño apenas aceptable de la industria.

Por ejemplo, Anif mantiene su postura en el sentido de que hay que introducir controles a los capitales especulativos, tal como lo han hecho Brasil y Perú. Al mismo tiempo, sostiene que se necesita hacer algo más contundente para controlar el endeudamiento externo del sector privado, que se ha más que triplicado frente a los valores de hace un año. De no ser así la tarea quedaría incompleta, una postura que no comparte el Ministerio de Hacienda, que es enemigo de tales regulaciones y que sostiene que, como vamos, vamos bien.

Ese es un consejo muy válido, sobre todo después de que Moody’s le diera a Colombia el grado de inversión ayer, algo que indudablemente va a tener consecuencias sobre el mercado cambiario.