La descolgada del dólar

Cuando el semestre pasado se dispararon las alarmas sobre la situación de la economía mundial, las tasas de cambio reflejaron el regreso del nerviosismo. En cuestión de semanas las monedas de las economías emergentes perdieron terreno, ante el deseo de los inversionistas de refugiarse en sitios que consideraban seguros. La posibilidad de una debacle financiera en Europa fue la principal responsable de salidas de capitales que buscaban estar a buen recaudo de eventuales huracanes.

Colombia no fue la excepción a esa norma, como lo demostró el hecho de que el peso acabó perdiendo 1,5 por ciento frente al dólar al finalizar el 2011, después de haber dado señas de fortaleza a lo largo de meses.

Así desaparecieron las quejas de los sectores que se habían visto golpeados por la revaluación, incluyendo a los exportadores y la industria local que compite con bienes importados. Sin embargo, es previsible que las protestas se hagan sentir muy pronto.

El motivo es que el comienzo del año no ha sido bueno para el dólar en el mercado local. Ayer martes, a menos de dos semanas de haber empezado el 2012, la divisa estadounidense había perdido casi 4 por ciento contra el peso colombiano.

En cifras concretas, después de los 1.942,7 pesos en que cerró el mercado el 31 de diciembre, la tasa representativa para hoy será de 1.864,8. Semejante descolgada responde a varias explicaciones.

La más importante tiene que ver con la percepción de que los líos del Viejo Continente se podrán manejar, así esa zona del planeta se enfrente a años de crecimiento mediocre.

Mientras eso pasa, Estados Unidos da muestras leves de mejoría que han permitido una baja en la tasa de desempleo.

Debido a ese contraste, lo que antes se miraba como el riesgo de un contagio global, hoy se considera como un problema serio, pero limitado a focos relativamente aislados.

Lo anterior implica que los dineros que salieron de Asia, África y América Latina empiezan a regresar, algo que se siente en las tasas de cambio. Desde ese punto de vista, lo que se observa en Colombia tiene poco de particular.

Hay un rebalanceo en los flujos de inversión a nivel mundial y el país no es ajeno a la realidad. No obstante, ciertos factores individuales deben tenerse en cuenta. Y es que más allá de los altibajos que se sienten en otras latitudes, en el país existe una gran abundancia de divisas. Así, las exportaciones llegaron en el 2011 a cerca de 55.000 millones de dólares, gracias al auge en las ventas de petróleo y carbón.

Si bien las importaciones crecieron, todo apunta a un saldo a favor sin precedentes en la balanza comercial. Por otra parte, la Inversión Extranjera Directa también apunta a un nuevo récord. Según el Banco de la República, hasta el 23 de diciembre pasado los registros de la balanza cambiaria mostraban ingresos por 14.841 millones de dólares.

Como si lo anterior fuera poco, el endeudamiento externo del sistema financiero tuvo un salto del 41,6 por ciento, mientras que el de las empresas privadas igualmente subió.

Para tratar de compensar esa situación el Banco de la República tuvo vigente durante algún tiempo un programa de acumulación de reservas internacionales, que a finales del año llegaron a 32.400 millones de dólares.

La estrategia, sin embargo, fue suspendida por las circunstancias explicadas, aunque es muy probable que tenga que volver a ser instituida en poco tiempo si el fortalecimiento del peso sigue.

Y es que aparte de las angustias del día a día, las tendencias de mediano y largo plazo hacen pensar que la revaluación será la norma y no la excepción.

Esa es la razón por la cual el FMI insiste en que las naciones emergentes deberían tener lista una batería de medidas, en caso de que les llegue una avalancha de capitales.

Colombia, que apenas empieza a salir del letargo navideño, no puede hacerle caso omiso a ese consejo.