¿Gobierno corporativo ‘Exitoso’?

El presidente de Almacenes Éxito informó al mercado bursátil colombiano, por medio de la Superintendencia Financiera, que en la sesión de junta directiva de la compañía del pasado 29 de julio, se discutió sobre unas oportunidades de inversión en Brasil y Argentina, que les daría el control del mayor retailer de Brasil y de un retailer de alimentos con el 14 por ciento del mercado de la región de Córdoba, Argentina.

Se hace claridad en el comunicado, que la reunión mencionada se realizó sin la participación de los miembros que tienen una vinculación directa con Casino, que tiene control sobre 55 por ciento de las acciones ordinarias de la compañía. Lo anterior puede ser un comportamiento adecuado debido al claro conflicto de interés, pero también indica que quienes en la junta más saben de retail y del mercado brasileño no estaban presentes.

Se trata de la intención de adquisición del 18,8 por ciento del capital social de Companhia Brasileira de Distribuçao (Brasil), que representa 50 por ciento de las acciones con derecho a voto, y 100 por ciento de Libertad S.A. (Argentina).

Dice textualmente la comunicación de la compañía al mercado: “el valor total de la transacción se estima en US$1.826 millones. La determinación del precio de esta transacción se hizo respetando el más estricto gobierno corporativo.

Rothschild & Cie fue el asesor financiero común de Éxito y de Casino. Separadamente, Bank of America Merrill Lynch actuó como asesor independiente para Éxito y emitió una fairness opinión a los efectos de que, sujeto a los análisis, supuestos, limitaciones y calificaciones aplicables, el precio total pagadero en la transacción es justo para el Éxito, desde un punto de vista financiero. Ambas bancas cuentan con notable experiencia y reputación internacional en procesos de valoración de compañías”.

La comunicación completa está en la página web de la Superfinanciera, y en ella encontrarán el sinnúmero de beneficios que tendrá para la Almacenes Éxito esta operación, los superlativos abundan.

A pesar de todo lo bueno, lo respetuoso, lo fair, lo notable, la reputación, la no participación y otras tantas características loables, el precio de la acción de Almacenes Éxito se derrumbó a penas se supo lo que fue informado.

Aparentemente, los accionistas minoritarios no están de acuerdo con estas adquisiciones y lo dicen de la manera más elocuente que está a su alcance, con la venta de sus acciones. Puede ser que hayan entendido claramente el proyecto de adquisiciones y reaccionado negativamente vendiendo sus acciones, o que no hayan entendido adecuadamente este proyecto y estén vendiendo apresuradamente por falta de comprensión. En todo caso, hay compradores a estos nuevos niveles de precio, los cuales, posiblemente estaban legalmente impedidos de comprar antes del anuncio.

Lo particular de esta negociación es que los vendedores de estas empresas de Brasil y Argentina son los mismos controladores de Almacenes Éxito, el Grupo Casino. Este hecho siembra dudas acerca de ese ‘respeto por el más estricto gobierno corporativo’, especialmente porque en la asamblea extraordinaria que se realizará para aprobar o negar las adquisiciones, se hará, esta vez, con la participación de los representantes del accionista mayoritario, el Grupo Casino. Y, como me lo dijo un actor del mercado, “esa es la ventaja de ser el dueño”.

Paul Weiss Salas
Experto en operaciones bursátiles
paulweisss@yahoo.com